McKinsey her yıl güncellenen Küresel Bankacılık Yıllık İncelemesi-2021‘i yayınladı.
Dünya çapında bir pandeminin ikinci yılının sonuna yaklaşırken , küresel ekonomi sürpriz bir şekilde yukarı yönlü hareket etti ve bankalar en kötüsünü atlattı. Ancak sektör için görünüm, bankaların yarısının öz sermaye maliyetlerini karşılamaması nedeniyle bulutlu olmaya devam ediyor.
Önceki ekonomik krizden farklı olarak, bu kez bankalar anormal kayıplara, maddi sermaye çağrılarına veya “beyaz şövalye” satın almalarına tanık olmadılar. Aslında, banka karlılığı çoğu analistin beklediğinden daha iyi kaldı. 2020’de ROE yüzde 6,7 idi – özsermaye maliyetinden daha az ama yine de beklenenden daha iyi ve mali krizin ardından 2008’de gözlemlenen yüzde 4,9’un üzerindeydi.
Ancak pandemi, küresel bankacılık endüstrisi üzerinde beklenen zararlı finansal etkilere sahip olmadıysa, kesinlikle başka birçok etkisi de oldu. Dijital bankacılık hızlandı , nakit kullanımı düştü, tasarruflar arttı, uzaktan çalışma yöntemi haline geldi ve çevre ve sürdürülebilirlik artık müşteriler ve düzenleyiciler için en önemli konular haline geldi.
Bankacılık sistemi en az pandemi öncesi kadar sağlam ve son krizden sonra çok daha sağlıklı. Ancak bankaları ve hissedarlarını parlak ve sorunsuz bir geleceğin beklediğini söyleyebilir miyiz? Tam olarak değil. Endişe nedeni, bankaların iki kıstas üzerindeki performansında belirgindir: Mevcut karlılığın bir ölçüsü olan ROE ve sermaye piyasalarının bankacılığa nasıl değer verdiğinin önde gelen bir göstergesi olan piyasa değeri
Bankaların yüzde elli biri özsermaye maliyetinin (COE) altında bir ROE ile çalışıyor ve yüzde 17’si COE’nin dört puandan fazla altında. Yüksek sermaye gereksinimi olan ve düşük faiz oranlarıyla işleyen bir sektörde, hissedarlar için değer yaratmak yapısal olarak zordur. Aslında, hissedarlar ve hükümetler tarafından son 13 yılda bankacılığa enjekte edilen yaklaşık 2,8 trilyon dolarlık sermaye, ROE’yi yüzde üç ila dört puan aşındırdı.
Düşük fiyat ortamında sermaye yoğun bir endüstrinin karşılaştığı zorluklar, değerlemelerde de kendini gösterir. Bankalar defter değerinin yaklaşık 1,0 katıyla işlem görüyor, buna karşılık diğer tüm endüstriler için 3,0 kat ve bankalar hariç finansal kuruluşlar için 1,3 kat, bankaların yüzde 47’si defterlerindeki özsermayenin altında işlem görüyor. Ve bu düşük değerlemeler, bir bütün olarak finansal sistemin Şubat 2020’den Ekim 2021’e kadar piyasa değerinde yaklaşık 1,9 trilyon dolar (yüzde 20’den fazla) kazandığı bir dönemden sonra bile devam ediyor.
Analiz ettiğimiz 599 finans kuruluşundan sadece 65’i tüm kazanımları elde etti (Ek 1). Bunların çoğu, uzmanlaşmış ve sermaye açısından hafif bir iş modeli uygular veya hızla büyüyen pazarlarda çalışır. Birkaç evrensel banka da kazandı, ancak büyük çoğunluk ya hisse fiyatlarında küçük kazançlar elde etti ya da değer kaybetti.
Bankacılık değerlemeleri, sermaye piyasalarının, kârlılık ve büyüme için temel çizgisi makul ve dayanıklı olan ancak çekici olmayan bir sektörü iskonto ettiğini gösteriyor – ve bu, bilançoya sınırlı güven duyan finansal hizmetler uzmanlarının kesintiye uğradığını gösteriyor. Bu, bankacılığın şu anda, F/K’lerin özel bir finansal hizmet sağlayıcısına göre 15 kat fiyat-kazanç oranı (F/K) ile ortalama bir faydaya göre daha fazla değerlendiği piyasa katlarına yansır. 20 ila 30 katıdır.
2022–25 için Temel: İyi ama çekici değil
Muhtemel makroekonomik ve pandemik senaryoları ve dünya çapındaki bankaların çok çeşitli başlangıç pozisyonlarındaki faktoringi hesaba katarak, küresel endüstrinin 2025 yılına kadar ROE’yi yüzde 7 ila 12 arasında tutabilecek bir toparlanma için hazırlandığını görüyoruz – ki bu biraz da olanlarla uyumlu. son on yılda (2010-20), ortalama ROE yüzde 7 ila 8 iken.
Bu temel, bölgelere göre farklılık gösterir ve bankaların kontrolü dışındaki üç makro ve birbiriyle bağlantılı faktör tarafından şekillendirilecektir: enflasyon ve nihayetinde faiz oranları, toparlanma için devlet desteği ve likidite. Bu değişkenler, endüstrinin karlılığın üst (yüzde 12) veya daha düşük (yüzde 7) aralığında çalışıp çalışmayacağını belirleyecektir.
Yıldızlar hizalanırsa, ROE üst aralığında 2017–19’da elde edilen seviyelerle olumlu şekilde karşılaştırılabilir. Ancak bu, hızla büyüyen, dikkate alınması gereken daha karlı fırsatlara sahip yatırımcılar için hala çekici olmaktan uzak.
Yakınsak dayanıklılıktan farklı büyümeye
2008’den bu yana, hissedarlara toplam getiri ile ölçülen bankacılık sektörünün liderleri ve takipçileri arasındaki fark, istikrarlı bir şekilde genişledi. 2019 itibariyle, en üst ondalık performans gösterenler, hissedarlarına alt ondalık dilimden yaklaşık beş kat daha fazla (ve ortalama bankadan 3 kat daha fazla) değer sağlıyordu. Şimdi hissedar değeri yarışında başka bir belirleyici ana geldik: bir krizin ardından. Örnek olarak, son krizden (2007-09) sonra, sonraki on yıldaki performans farkının yaklaşık yüzde 60’ı toparlanmanın ilk iki yılında (2010 ve 2011) meydana geldi. On yılın geri kalanında, fark genişlemeye devam etti, ancak daha yavaş.
RAPORUN TAMAMI :
.