ABD’nin 13 gece üst üste sürdürdüğü İran’a yönelik hava saldırılarını ilk kez durdurmasının iyimserliğiyle haftaya başlıyoruz. ABD’nin çatışmayı daha fazla tırmandırmak istemediğine işaret eden bu gelişme bir tarafta diplomasiye yeniden alan açarken, diğer tarafta ise piyasalardaki fiyatlamanın ABD yönetimini endişelendirdiğini düşünüyoruz. Hatırlanacağı üzere Brent petrolün varil fiyatı geçen hafta yeniden 100 doların üzerine çıkarken, 10 yıllık gösterge ABD tahvil faizi de son 19 ayın zirvesini test etmişti.

Her ne kadar çatışmanın durması geçici bir sakinleşmeye işaret etse de, jeopolitik riskin farklı cephelere de yayıldığını unutmamak gerekiyor. Husilerin Suudi Arabistan’ın Kızıldeniz kıyısındaki Aramco tesislerini hedef alması, Hürmüz Boğazı’nın ardından Kızıldeniz enerji koridorunun da tehdit altına girdiğini gösterdi. Babülmendep Boğazı, Kızıldeniz’i Hint Okyanusu’na bağlayan, Doğu Afrika ile Yemen arasında yer alan ve tehlikeli akıntıları ile tarih boyunca çok sayıda gemi kazasına sahne olduğu için Arapçada “Gözyaşı Kapısı” olarak anılıyor. Suudi Arabistan’ın Hürmüz Boğazı’nı bypass ederek Yanbu Limanı üzerinden gerçekleştirdiği petrol ihracatı için Babülmendep Boğazı kritik öneme sahip bir geçiş noktası olduğunu unutmayalım.

Öte yandan İran’ın Ukrayna’yı Hazar Denizi’nde bir ticari gemisine saldırmakla suçlaması, çatışmanın coğrafî olarak daha da genişlediğine işaret ediyor. Körfez cephesinde geçici bir duraksama görülse de savaşın Kızıldeniz ve Hazar’a yayılması, küresel enerji arzı ve deniz ticareti üzerindeki risk primini yüksek tutmaya devam ediyor. Trump’ın yaklaşan ara seçimleri artık daha az önemsemeye başladığını, özellikle de dinî lider Hamaney’in cenaze töreni ardından İran cephesinde şahin seslerin yükselmesi sonrası İran’ın da el yükselttiğini ve Hürmüz Boğazı üzerindeki baskısını koruyarak dünyanın enerji ve tedarik zincirini rahatsız etmeye devam edeceğini düşünüyoruz.

BM Genel Sekreteri Antonio Guterres, 17 yıl aradan sonra Şam’ı ziyaret eden ilk görevdeki BM Genel Sekreteri oldu. Suriye Cumhurbaşkanı Ahmed el-Şara ile görüşen Guterres, ülkenin yeniden inşası için uluslararası desteğin artırılması gerektiğini vurgularken, ziyaret Suriye’nin uzun yıllar süren savaş ve izolasyonun ardından yeniden uluslararası sisteme dönüşü açısından önemli bir diplomatik adım olarak değerlendiriliyor. Guterres, Şam temaslarının ardından bugün Kıbrıs’ta Cumhurbaşkanı Tufan Erhürman ve Rum lider Nikos Christodulides ile bir araya gelecek. Ada basını, görev süresi bu yıl sona erecek olan Guterres’in, dokuz yıl önce Crans-Montana’da sonuçsuz kalan sürecin ardından Kıbrıs sorununda kapsamlı müzakereleri yeniden başlatacak zemini oluşturmayı hedeflediğini yazıyor.

ABD borsaları haftanın son iş gününü karışık bir tablo ile tamamladı. Dow Jones yükselirken, Nasdaq yapay zekâ yatırımlarının giderek artan maliyetine ilişkin endişelerle %0,6 oranında geriledi. Alphabet’in sermaye harcamalarını artıracağını açıklamasının ardından gözler bu hafta bilanço açıklayacak Microsoft, Meta, Amazon ve Apple’a çevrildi. Yatırımcılar artık şirketlerin ne kadar yapay zekâ yatırımı yaptığından çok, bu harcamaların ne zaman kârlılığa dönüşeceğine odaklanıyor. Yeni haftanın gidişatına, bir tarafta teknoloji devlerinin finansal sonuçları, diğer tarafta ise finansal sistemin amiral gemisi Fed’in olağan FOMC toplantısı ve Başkan Warsh’un basın toplantısı ışık tutacaktır. Fed’in Çarşamba günü politika faizini sabit bırakmasını beklerken, vadeli faiz kontratları 25 baz puan faiz artırımına %33 şans tanıyor. Sene sonuna kadar ise 41 baz puan faiz artırımı fiyatlanıyor.

Petrol fiyatları ve tarifelerin enflasyon üzerindeki olası etkileri piyasaları haklı olarak düşündürse de, Başkan Trump’ın desteğiyle Fed’in başına geçen Warsh, bağımsızlığını ortaya koymak istercesine şahin duruşunu koruyor. Ancak yüksek faizlerin sadece enflasyonla mücadeleyi değil, küresel borç yükünü de giderek ağırlaştırdığını göz ardı etmemek gerekiyor. Uluslararası Finans Enstitüsü (IIF) verilerine göre küresel borç stoku, 2025 yılı sonunda 29 trilyon dolar artarak 348 trilyon dolara ulaşırken, borcun küresel millî gelire oranı %308 seviyesinde bulunuyor. Başka bir ifadeyle, dünyada yaratılan her 1 dolarlık gelire karşılık yaklaşık 3 dolar borç bulunuyor. Faizlerin yüksek seyrettiği bir ortamda bu borcun çevrilmesi hem kamu hem de özel sektör açısından giderek daha maliyetli hâle geliyor.

Yeni gün ve hafta başlangıcında ise, İran’ın ABD saldırmadığı sürece karşılık vermeyeceğini açıklaması ve Hürmüz Boğazı’nda tansiyonun geçici olarak düşmesi risk iştahını destekledi. Geçen hafta Perşembe günü 102 dolar seviyesine kadar yükselen Brent cinsi ham petrolün varil fiyatı bu sabah erken saatlerde 89 dolar seviyelerini test etse de, bültenimizi kaleme aldığımız saatlerde 92 dolar seviyelerinden işlem görüyor. Petrol fiyatlarının gerilemesinin yardımıyla enflasyon endişeleri bir nebze de olsun hafiflerken, %4,70 seviyesinde olan ABD 10 yıllık tahvil faizi %4,63 seviyesine kadar geri çekildi. Vadeli işlemlerde risk iştahının göstergesi konumunda Nasdaq endeksi %1,3 değer kazanırken, Avrupa borsalarının da güne yükselişle başlayacağını düşünüyoruz.

Pasifiğin diğer ucunda ise daha temkinli bir havanın egemen olduğunu görüyoruz. Gösterge endeks Tokyo borsası açıklanacak önemli bilançolar öncesinde yatay bir seyir izlerken, Tayvan borsası ise %1,2 geriledi. Son haftalarda tahterevalli tarzı bir seyir izleyen Güney Kore borsası KOSPI bu sabah %1 gerilerken, sene başına göre %58 yükselse de, tepeden yaklaşık %30 değer kaybetti. 507 hocamızın paylaştığı bir grafikte, KOSPI’nin oynaklığının Bitcoin’in oynaklığını geçmiş olduğunu anladık. Bu hafta Fed, İngiltere Merkez Bankası (BoE) ve Japonya Merkez Bankası’nın (BoJ) faiz kararlarının yanı sıra, makro cephede ABD’de PCE enflasyonu, mikro cephede ise yukarıda da belirttiğimiz üzere S&P 500 şirketlerinin yaklaşık üçte birinin açıklayacağı finansal sonuçlar piyasaların gündemini oldukça meşgul edecek. Yapay zekâ yatırımlarının maliyeti ve bu harcamaların kârlılığa dönüşme hızının piyasaların ana gündem maddesi olmaya devam edeceğini düşünüyoruz.

Havanın geçen haftaya nazaran bir miktar da olsa yumuşamasına paralel doların piyasa kuru DXY bu sabah gerileyerek 101,2 seviyesine çekilirken, EURUSD paritesi ise 1,14 seviyesinin üzerini test etti. Risk iştahının artması ile kıymetli metallerin de bu sabah değer kazandığını görüyoruz. Hafta sonu riski almak istemeyen piyasaların perşembe günü sert satışlara yönelmesiyle 57 dolar seviyesini test eden gümüş yeniden 60 dolar seviyesine yükselirken, altın ise benzer şekilde 4,115 dolar seviyesine yükseldi. Görüleceği üzere, yüksek volatilite artık yeni normalimiz oldu! Buna da alışmamız gerekiyor. Gümüş ve altında eğer yükseliş isteği korunabilirse, teknik bir bakış açısıyla sırasıyla 80 dolar ve 4,336 dolar seviyelerini hedefleyeceğiz. Yeniden uzun pozisyona geçmek için uygun vakti kovalayacağız. Öte yandan, son beş haftadır bebek adımlarıyla yükselen Bitcoin, 58 bin dolar seviyesinden aldığı destekle 65 bin dolar seviyesine demir atarken, bir sonraki hamlesinde 71 bin dolar seviyesini hedefleyeceğini düşünüyoruz (bakınız grafikler).

Türkiye cephesinde ise geride bıraktığımız hafta TCMB’nin Temmuz ayı olağan faiz toplantısını yorumladık. Her ne kadar enflasyonla mücadele TCMB’nin kanune görevi olsa da, tüm yükü TCMB’ye yüklemenin doğru olmadığına bir kez daha yer vermek istiyoruz. TCMB’nin enflasyonla savaşta en büyük silahı olan faiz ve devamında makro ihtiyati tedbirlerle uzun bir süredir dezenflasyon sürecini iyi bir şekilde yönettiğini ve TCMB’nin sunumlarında da yer verdiği üzere iç talepteki zayıf seyrin belirginleştiğini görüyoruz. Aslında TCMB üzerine düşeni yaparken, siyasî belirsizlikler ve jeopolitik riskler karşısında parasal aktarım mekanizmasının meyvelerini vermesinin geciktiğini söylememiz gerekiyor. Net enerji ithalatçısı olan Türkiye’nin artan enerji fiyatları karşısında hem enflasyonla hem de cari açıkla mücadelesinde elinin zorlandığını görüyoruz. Bu bağlamda faiz indirim beklentileri, savaşın nitelik ve nicelik olarak farklı bir evreye ulaşması ardından senenin son çeyreğine kalırken, politika faizinin %34, enflasyonun ise %30 olmasına bile sevinecek noktadayız. Bu bağlamda Temmuz ayı enflasyonunun bir miktar da olsa keyifleri kaçıracağını düşünüyoruz.

USDTRY kuru haftaya 47,35 seviyelerinden başlıyor. Beş yıl vadeli CDS risk primi 246 baz puan seviyesine yükselirken, haftayı %42 bileşik seviyesinin üzerinde kapatan iki yıl vadeli gösterge tahvilin bugün ılımlı havaya paralel bir miktar gerilemesini bekliyoruz. Hisse senetleri cephesinde de alım gelmesini bekliyoruz. Türk insanın bir numaralı yatırım aracı olan gram altın 6,225 TL seviyesine toparlandı.

Türkiye, 2026 FIVB Kadınlar Milletler Ligi (VNL) şampiyonu olarak dünya voleybolundaki yerini bir kez daha perçinledi. Finalde Brezilya’yı 3-1 mağlup eden Millî Takımımız, tarihindeki ikinci VNL kupasını kazanırken, Melissa Vargas turnuvanın en değerli oyuncusu (MVP) seçildi. Son yıllarda dünya voleybolunun en istikrarlı ekiplerinden biri hâline gelen Millî Takımımızın bu başarısında emeği bulunan tüm sporcularımızı, Türkiye Voleybol Federasyonu Başkanı Mehmet Akif Üstündağ’ı, Başantrenör Daniele Santarelli’yi ve teknik ekibi yürekten kutluyor, bu tarihî başarıyla gurur duyuyoruz.

Gümüş

Altın

Bitcoin

Emre Değirmencioğlu

Küresel mali piyasalar teknoloji hisseleri ile jeopolitik gerilimin arasında sıkışmış durumdalar. Alphabet ve Tesla’nın açıkladıkları güçlü bilançolar ile yapay zekâ altyapısına yönelik dev yatırım planları teknoloji hisselerini desteklemeye devam ederken, bu yatırımların ne ölçüde ve hangi zaman diliminde karşılık vereceği ise soru işaretlerini beraberinde getiriyor. ABD borsalarının dün geceyi düşüşle tamamlaması ardından bu sabah vadeli işlemlerde de hâkim rengin kırmızı olduğunu görüyoruz. Pasifiğin diğer ucunda ise yeni gün başlangıcında karmaşık bir seyir hâkim. Güney Kore borsası KOSPI %3 civarında yükselirken, lokomotif hisseler SK Hynix ve Samsung endeksi yukarıya taşıdı. Gösterge endeks Tokyo borsası yaklaşık %0,50 yükselirken, jeopolitik gündemin ağır basmasına rağmen, yapay zekâ yatırımlarının artık geçici bir tema olmaktan çıkıp uzun vadeli büyümenin temel dinamiklerinden biri hâline geleceği beklentisi teraziyi yeniden dengelemeye çalışıyor.

Lâkin küresel görünümün de hiç iç açıcı olmadığını belirtmemiz gerekiyor. Küresel borç sorunu her geçen gün daha da ağırlaşırken, 2025 yılı sonunda toplam borç stoku 348 trilyon dolara ulaştı. Böylece küresel borcun milli gelire oranı %308’e yükselirken, dünya ekonomisinin ürettiği her 1 dolarlık gelire karşılık 3 dolardan fazla borç yükü taşınıyor. Üstelik bu borcun en büyük kaynağı olan ABD’de tablo daha da dikkat çekici bir görünüm sergiliyor. Son yıllarda enflasyonun ağırlıklı olarak talep değil, arz yönlü sorunlardan beslenmesi, küresel faizlerin yüksek kalmasına ve dolayısıyla finansal istikrar üzerindeki baskının artmasına neden oluyor. Zaten sene başında kağıt ve mürekkep para sistemine baş kaldıran kıymetli metallerin hikâyesi, Fed’de direksiyonun başına geçecek isim olarak açıklanan Warsh ve devamında savaş döneminde dolar likiditesinin sıkışmasıyla yarıda kalmıştı.

Orta Doğu’da tansiyon her geçen gün yükselirken, İran ile ABD arasındaki gerilimin hem kapsamı hem de etkileri giderek büyüyor. Orta Doğu’da tırmanan jeopolitik risklerin yanı sıra Husilerin Kızıldeniz’de petrol tankerlerini hedef almasının ardından Brent cinsi ham petrolün varil fiyatı bu sabah %2 yükselerek 96 doların üzerine geldi. Tam üç hafta önce 70 dolar seviyesine kadar gerileyen petrolün son altı haftanın zirvesi olan psikolojik 100 dolar seviyesine kadar yükselmesi moralleri bozuyor.

Yaklaşık beş aydır devam eden çatışmaların Hürmüz Boğazı’nın ardından Bab el-Mendeb Boğazı’nı da etkilemesi, dünya petrol ve doğal gaz ticaretinin dörtte birinden fazlasını risk altına sokabilecek nitelikte olduğunu hatırlatmak isteriz. Yükselen enerji fiyatları enflasyon endişelerini yeniden artırırken, diğer taraftan Rusya-Ukrayna savaşı da dördüncü yılında daha tehlikeli bir boyuta evriliyor. Ukrayna’nın Rusya’nın günlük yaşamını ve kritik altyapısını hedef alan saldırılarına karşılık Moskova’nın Karadeniz’deki ticari tahıl gemilerini doğrudan hedef almaya başlaması, çatışmanın küresel ticaret ve gıda güvenliği açısından yeni bir risk oluşturduğunu gösteriyor. Son olarak, Odessa Limanı’ndan tahıl yüküyle ayrılan Türk bağlantılı bir kuru yük gemisinin Rus füzeleriyle vurulması bu endişeleri daha da artırdı. Karadeniz’de ticari gemilere yönelik saldırıların yoğunlaşması ve küresel kuraklığın etkisiyle tahıl fiyatlarında yukarı yönlü baskının güçlenebileceğini, bunun da enerji fiyatlarındaki yükselişle birlikte küresel enflasyon üzerinde ilave baskı yaratabilecek önemli bir risk unsuru olduğunu değerlendiriyoruz.

Hazır enflasyondan söz etmişken, faiz vadeli kontratları Fed’in bu yıl toplam 42 baz puanlık faiz artışı yapabileceğini fiyatlıyor. Eylül ayına yönelik faiz artışı ihtimali bu sabah %80 seviyesine yükselerek büyük ölçüde satın alınmış durumda. Doların piyasa kuru olan DXY 101 seviyesinin kıyısında salınırken, doların piyasa faizi olan 10 yıllık gösterge tahvil bu sabah %4,66 seviyesine kadar yükselerek taraflar arasında imzalanan mutabakat zaptı öncesi seviyelere geri döndü. Yapay zekâ kaynaklı büyüme beklentileri risk iştahını desteklemeye devam etse de, petrol ve tahıl fiyatlarındaki yükseliş ve jeopolitik gerilimler küresel piyasalar üzerinde önemli bir baskı unsuru olmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Bu gidişatın da pek de hayra alamet olmadığını peşinen not etmek isterim! Ekonomi ile jeopolitika gerçekten bu kadar çok mu ayrışıyor, biz de bazen şaşırıyoruz. Biraz daha açmak gerekirse, piyasaların gelişmeleri pek de umursamadığını düşünüyoruz zira finansal piyasalarda var olan iyimserlik ile kartopu misali büyüyen riskler uyuşmuyor. Her ne kadar yarın kriz olacak modunda olmasak da, gelişmelerin bizi rahatsız ettiğini de itiraf etmemiz gerekiyor.

Bu kafa karışıklığında, kıymetli metallerin yeniden ‘ayağa kalkmasını’ da sadece bir tesadüf olarak görmemek gerekiyor. Yukarıda da değindiğimiz üzere, kredibilitesi yüksek ve Trump’ın ‘oyuncağı’ olmayacak Warsh isminin öne çıkması ve devamında patlak veren savaş ardından beş aydır burun aşağıya giden kıymetli metaller, önemli teknik seviyelerden yüzünü yukarıya doğru çevirmeye başladı. Altının ons fiyatı dün gün içerisinde 4,165 dolar seviyesini test ederken, gümüş ise 61 dolar seviyesine kadar yükseldi. Teknik mânâda önemli seviyelerin test edilmesi ardından başlayan yükseliş bizleri mutlu etse de, gidişatı temkinli bir şekilde takip edeceğiz. Bu hafta hem gümüş hem de altın cephesinde bir kademe uzun pozisyon açtık. Kıymetli metallerin mütemadiyen satış baskısına maruz kalan karamsar havasından kurtulup güvenli liman kimliğini bir an önce tekrar kazanmasını fiyatlayarak yolculuğa eşlik etmeye çalışacağız. Kripto cenahında ise amiral gemisi Bitcoin 65,500 dolar seviyelerinde ve önemli bir eşikte gelişmeleri takip ediyor.

Türkiye cephesinde ise TCMB’nin olağan PPK toplantısı günün en önemli gündem maddesi olarak takip edilecektir. Her ne kadar politika faizinin %37 seviyesinde sabit tutulacağına kesin gözüyle baksak da, jeopolitik risklerin hem Türkiye’nin kuzeyinde hem de güneyinde tırmandığı bir dönemde, politika metninin satır aralarını dikkatle irdeleyeceğiz. Bununla birlikte, uzun süredir uygulanan dezenflasyon politikalarının bir yan etkisi olarak Türkiye ekonomisinin yüksek faizlerin gölgesinde sanayisizleşme riskiyle karşı karşıya kaldığının da altını çizmek gerekiyor. Hasta bir türlü acilden çıkamadı! Nitekim dün bu noktaya İSO Başkanı Erdal Bahçıvan da dikkat çekti. Politika yapıcıların bugün politika metininde şahin ifadelere yer vereceğini düşünüyoruz. Jeopolitik gelişmelerin ötesinde, TCMB’yi asıl rahatsız eden unsurun Haziran ayında çekirdek enflasyonda yeniden gözlenen ivmelenme olduğunu düşünüyoruz. Bu eğilimin Temmuz ayında da devam edip etmeyeceği yakından takip edilecektir.

USDTRY kuru hafta sonu fonlama etkisinin de yardımıyla Pazartesi valörlü işlemlerde 47,23 seviyesine yükselirken, enerji fiyatlarının TCMB’nin hem cari açık hem de enflasyonla mücadelesini zorlaştıracağı beklentisiyle iki yıl vadeli gösterge tahvilin bileşik faizi %42 seviyesine dayanarak son altı haftanın zirvesine yükseldi (bakınız grafik). Türkiye risklerinin yabancı nezdinde barometresi konumunda beş yıl vadeli CDS risk primi de 241 baz puan seviyesine yükselerek son altı haftanın zirvesinde salınmaya devam ediyor.

Hafta sonu riskini taşımak istemeyeceğini düşündüğümüz piyasa aktörlerinin gün içindeki pozisyonlanmasını yakından izleyeceğiz. TCMB’nin faiz kararının yanı sıra makro cephede tüketici güven endeksi, TCMB ve BDDK’nın haftalık bültenlerini takip edeceğiz. Yurt dışında ise bugün Avrupa Merkez Bankası’nın olağan faiz toplantısı gündemde yer tutsa da, faiz oranlarında herhangi bir değişiklik beklemiyoruz. ECB’nin bugün bekle-gör yaklaşımını benimseyerek, Eylül ayında ilave faiz artışı ihtimalini masada tutacağını ve enflasyon görünümüne bağlı olarak ilave sıkılaşmaya kapıyı açık bırakacağını değerlendiriyoruz. EURUSD paritesi 1,1430 seviyelerinde yatay.

Türkiye 2 yıl vadeli gösterge tahvil vs Brent cinsi ham petrol

Emre Değirmencioğlu

ABD borsaları teknoloji hisseleri öncülüğünde yaşanan güçlü toparlanmanın yardımıyla geceyi yükselişle tamamladı. En büyük 500 şirketin işlem gördüğü S&P 500 endeksi %1’e yakın yükselerek üç günlük düşüş serisini sonlandırırken, toparlanmaya özellikle yarı iletken hisseleri öncülük etti. Nasdaq Bileşik endeksinin %1,3 yükselmesinin ardından iyimser havanın Pasifik’in diğer ucuna da yansıdığını görüyoruz. Asya’da bu sabah alımlar hız kazanırken, çip üreticilerinin ağırlıkta olduğu Güney Kore KOSPI endeksi %5 yükseldi. Japonya’da gösterge endeks Tokyo borsası %2 prim yaparken, Güney Kore’nin temmuz ayının ilk bölümünde yarı iletken ihracatının yaklaşık üç katına çıkması ve Tayvan’dan gelen güçlü sipariş verileri, yapay zekâ temalı teknoloji hisselerine yönelik iyimserliği yeniden canlandırdı.

Jeopolitik cephede ise Yemen’deki Husilerin Kızıldeniz’de Suudi petrol tankerlerini hedef alabileceği yönündeki tehditleri nedeniyle Brent cinsi ham petrolün varil fiyatı 92 dolar seviyesine yükselirken, piyasalarda belirgin bir riskten kaçış eğilimi de görülmedi. Yatırımcılar dikkati yeniden şirket bilançolarına çevirirken, bugün açıklanacak Alphabet ve Tesla sonuçları, yapay zekâ yatırımlarının şirket kârlılığına etkisi açısından yakından takip edilecektir. Diğer taraftan dolar değer kazanırken, sepet kur DXY 101,20 seviyesine varan bir yükseliş kaydetti. İngiltere’nin yeni başbakanı ve Hazine Bakanı şimdilik yeterli heyecan yaratamazken, birkaç gün önce 1,3560 seviyesine yükselen GBPUSD paritesi 1,3370 seviyelerine geri çekildi.

Piyasaların kılavuzu konumunda ABD 10 yıllık tahvil faizi %4,63 seviyesine gelerek son iki ayın en yüksek seviyesini test ederken, gelecek hafta gerçekleştirilecek olağan Fed toplantısı öncesinde faizlerin sabit bırakılması ana beklenti olmayı sürdürüyor. Fed faiz vadeli kontratları yıl sonuna kadar toplam 38 baz puanlık ilave sıkılaşma ihtimalini fiyatlamaya devam ederken, Ekim toplantısında artırım ihtimali %77 seviyesinde fiyatlandırılıyor. Faiz getirisi olmayan kıymetli metaller, Fed’in yeni başkanının isminin telaffuz edildiği 29 Ocak’tan bu yana (yaklaşık beş aydır) neredeyse her fırsatta satış baskısıyla karşı karşıya kaldı. Son günlerde ise yeniden hayat belirtisi göstermeye başladı. Yükselişin fitilini büyük önem verdiğimiz 54 dolar seviyesinin test edilmesiyle ateşleyen gümüş bu sabah 60 dolar seviyesini test ederken, benzer bir şekilde altının da ons fiyatı 4,140 dolar seviyesine dayanarak teknik mânâda düşüş serisini sonlandırdı. Dün gümüşte açtığımız ilk kademe uzun pozisyonumuza bugün altını da ekleyeceğiz. Unutmayın, bir enstrüman sadece yükselirken alınır! Kripto cenahında ise amiral gemisi Bitcoin bu sabah 66 bin dolar seviyesinin üzerine yerleşti.

Büyük resimde ise, piyasaların Orta Doğu’da tırmanan jeopolitik riskleri tamamen göz ardı etmese de, odağını yeniden teknoloji şirketlerinin bilançolarına ve yapay zekâ temasına çevirdiğini görüyoruz. Bu minvalde petrol fiyatları son altı haftanın zirvesini test etse de, risk iştahının bozulmadığı ve yukarıda da görüleceği üzere, kıymetli metallerin daha fazla satış baskısıyla karşı karşıya kalmadığını görüyoruz. Ya da ekonomi ile jeopolitikanın yavaş yavaş ayrışmaya başladığın altını çizmemiz gerekiyor. Haber akışında, ABD Dışişleri Bakanı Rubio’nun diplomatik çözüm arayışını sürdürmeye hazır olduklarına dair mesaj verirken, buna karşın sahadaki gerilim tırmanmaya devam ediyor. Yemen’deki Husiler, uluslararası denizcilik şirketlerine gönderdikleri resmî uyarıda Suudi Arabistan limanlarına yükleme veya boşaltma yapan gemilerin hedef alınabileceğini bildirirken, bu uyarının ardından Asya’ya petrol taşıyan üç Suudi tanker rotasını değiştirdi.

İran’ın Hürmüz Boğazı’na yönelik tehditleriyle birlikte Kızıldeniz’de de risklerin artması, küresel enerji arzı açısından iki kritik deniz geçidini aynı anda baskı altına aldı. Enerji arzına ilişkin riskler ön planda kalsa da, piyasalar bir yandan diplomatik girişimlerden gelebilecek ateşkes sinyallerini, diğer yandan enerji arzını sekteye uğratabilecek somut gelişmeleri yakından takip etmeyi sürdürüyor. Diplomasi kapısı tamamen kapanmış görünmese de çatışmanın maliyeti ve ekonomik etkilerinin de giderek büyüdüğünü görüyoruz. Pentagon, İran savaşının ABD’ye bugüne kadar 37,5 milyar dolara mal olduğunu açıklarken, ek bütçe talebi Washington’da yaklaşan ara seçimler öncesinde siyasî tartışmaları da beraberinde getirdi. Savaş karşıtı sesler her geçen gün yükseliyor. Başkan Trump savaşta hayatını kaybeden Amerikan askerlerinin sayısının on sekize yükseldiğini açıkladı.

Türkiye cephesinde ise ismi büyük yabancı kurumlardan birinin dün USDTRY kuru ile ilgili kaleme aldığı rapor gündemi oldukça meşgul etti. Goldman Sachs, TCMB’nin önümüzdeki dönemde döviz kurunda daha fazla değer kaybına izin verebileceği ve yıl sonuna kadar %20’lerin ortasında bir yükseliş yaşanabileceği öngördü. Açıkçası raporun mevcut beklentilere kıyasla hangi yeni bilgiyi sunduğunu görmekte zorlandık. Uzun bir süredir bizim de sene sonu için kur beklentimiz yaklaşık 52,00 seviyesinde bulunuyor. Bu da zaten sene başına göre bakılırsa (43,00 – 52,00) yaklaşık %20 düzeyinde bir yükselişe işaret ediyor. Dolayısıyla Goldman’ın raporu, mevcut beklentilerden belirgin şekilde ayrışan yeni bir hikâye sunmaktan ziyade, piyasada zaten konuşulan temel senaryoyu teyit ediyor. Kaldı ki, yabancı kurum raporlarının zaman içinde değişen ekonomik ve jeopolitik gelişmelere bağlı olarak sık sık revize edildiğini de geçmişte defalarca gördük!

Yabancı bir kurumda uzun bir süre çalışan biri olarak bu raporları da nasıl yazdıklarını yakından bilsem de, ayrı bir tartışma konusu olduğundan bu noktaya hiç değinmeyeceğim. Dün Türk mali piyasaları günü limoni bir şekilde tamamladı. Ana endeks %0,7 gerilerken, bankacılık hisseleri %0,8 oranında düştü. XBANK’ın son 20 günde neredeyse %20 gerilediğinin altını çizmek gerekiyor. USDTRY kuru kamunun kontrolünde 47,20 seviyelerine gelirken, 5 yıl vadeli CDS risk primi 240 baz puanla son altı haftanın en yüksek seviyesine geldi. Petrol fiyatlarının seyri, net enerji ithalatçısı olan Türkiye’nin cari açık ve enflasyonla savaşını pekâlâ desteklemiyor. Her ne kadar manşete bakarak petrol fiyatlarının 92 dolar seviyesine gelerek son altı haftanın zirvesini test ettiğini söylerken, rafineri fiyatlarındaki yüksek seyrin daha da belirgin bir hâl aldığını ve arz sorunlarının başta motorin olmak üzere rafineri ürünlerini ciddi şekilde olumsuz etkilediğini not etmek gerekiyor. Bu minvalde, iki yıl vadeli gösterge tahvilin bileşik faizi de tıpkı petrol fiyatları gibi %41,81 seviyesine yükselerek son altı haftanın zirvesini test etti.

Türkiye cephesinde dün siyasi gelişmeler de ön plana çıktı. CHP’den ayrılan Özgür Özel, bugün yeni partisini kuracağını açıklarken, çok sayıda milletvekilinin yeni oluşuma katılabileceği beklentisi siyasi gündemin ilk sırasına yerleşti. Mali piyasaların gündeminde ise bugün İngiltere’de enflasyon rakamları, Türkiye’de ise kapasite kullanım oranı ile reel kesim güven endeksi takip edilebilir.

Altın

 
Gümüş

Emre Değirmencioğlu