Connect with us

Erden Armağan Er

Milyarları yöneten portföy şirketleri ne kadar başarılı?

Yayınlanma:

|

ARACI KURUM VE PORTFÖY YÖNETİM ŞİRKETLERİNİN MALİ TABLOLARINA BİR BAKIŞ
Mali Tablolara Erişim Daha Kolay Olmalı

Bu haftaki yazımızın konusu, Mali Sektörün bir diğer ayağı olan Aracı Kurumlar ve Portföy Yönetim Şirketlerinin mali performansı. Bu güne kadar bu kurumların mali verilerini topluca analiz eden oldu mu bilmiyoruz ancak, sektöre ilişkin veri toplamak oldukça zahmetli oldu baştan söyleyelim. Öncelikle belirtmek gerekir ki, bankalarda olduğu gibi düzenli bir veri akışı toplu olarak Türkiye Sermaye Piyasaları Birliği ( TSPB ) dışında mevcut değil, o da dokuzuncu ayda olmamıza rağmen hala 3 Aylık Mali Tabloları aktive etmiş durumda. Aracı Kurumlar mali tablolarını düzenli olarak yayınlamak konusunda oldukça titizler fakat aynı şeyi Portföy Yönetim Şirketleri için özellikle de Yapı Kredi Portföy ve Ak Portföy için söylemek mümkün değil. Yasal Zorunluluk gereği Mali Tablolarını KAP’ta yayınlamışlar fakat web sayfalarında düzenli olarak bulmak neredeyse imkansız. Belki daha kolay yöntemler vardı fakat biz ulaşamadık, ama konuyla ilgili son söyleyeceğimiz husus şu olsun, tablo formatlarının TSPB hariç hemen tümünün PDF olması ki, verilerin analizini güçleştiren en önemli sorun da aslında bu.
 Paramedyanın usta Banka Analisti yazarı sevgili dostumuz Erol Taşdelen’in “Banka Bilançoları ve Üst Düzey Yöneticilere Ödenen Ücretler” le ilgili yazılarına hepinizin aşina olduğu malum. Biz de bu yazımızda Türk Mali Piyasaları’nın bir diğer bacağı olan Para ve Sermaye Piyasaları’nda işlem gerçekleştiren Aracı Kurum ve Portföy Yönetim Şirketleri’nin mali durumları, yönettikleri fon büyüklükleri, karlılıkları ve  üst düzey yöneticilere ödenen ücretler ne durumda diye bir bakalım istedik.
74 Aracı Kurum 52 Portföy Yönetim Şirketi
Öncelikle sektörde yer alan kurum ve kuruluşlarla ilgili bazı bilgileri sizlerle paylaşalım. Halen TSPB’ye üye 74 adet faal Aracı Kuruluş, 52 adet de Portföy Yönetim Şirketi ve 41 Banka mevcuttur. Aracı Kurumların 2019/3 dönemi itibariyle bilançolarındaki Toplam Varlıkları 28,8 Milyar TL yönettikleri fon miktarı 1,9 Milyar TL, Portföy Yönetim Şirketlerinin Toplam Varlıkları 835 Milyon TL ve yönettikleri fon miktarı 201 Milyar TL’dir. Aynı dönem itibariyle Aracı Kurumlarda çalışan personel  4,911 kişi iken Portföy Yönetim Şirketlerinde çalışan personel 737’dir.
2018/3-2019/3 Bilanço Dönemi Aracı Kurum/Portföy Yönetimi Şirketleri Faaliyetleri
Yazımızın başında da belirttiğimiz üzere TSPB tarafından sektörde yer alan şirketlerin 6 Aylık Toplam Bilanço Verileri henüz yayınlanmadığı için sektörün geneline ilişkin analizimizi 3 aylık rakamlarla gerçekleştireceğiz. Ancak sektörün işlem hacminde ve portföy büyüklüğünde ilk 5’te yer alan şirketlerinin ve dikkat çekeceğine inandığımız firmalarının rakamlarını ise, açıkladıkları 6 aylık bilançoları üzerinden analiz etmeye çalışacağız.

2019/3’e göre tabloda dikkatimizi ilk çeken husus karlılıktaki sert düşüş olmaktadır. 2018’in aynı döneminde 61 Milyon TL olan Net Dönem Karının 50,9 Milyon TL’ye gerilemesidir. Oysa, Gelir Tablosu Detaylarına baktığımızda söz konusu şirketlerin yönettikleri portföylerden elde ettikleri Yönetim Komisyon Gelirlerinin bir önceki yılın aynı ayına göre % 8,3 oranında arttığı ve 126,2 Milyon TL’ye yükseldiği anlaşılmaktadır. Fakat aynı dönem itibariyle Toplam Genel Yönetim Giderlerinin % 17.1 artışla 92,1 Milyon TL’ye ulaştığı dikkat çekmektedir.

Kamuya açıklanan tablodan anlayabildiğimiz kadarıyla, Yatırım Fonları Pazarlama ve Satış Aracılık Giderleri de 17,4 Milyon TL ve % 23,3’lük artışla karlılığın azalmasına katkı sağlamış görünüyor. Üst Yönetime Ödenen ücret ödemelerine ilişkin her hangi bir bilgi olmamakla birlikte, şirket bazında yapılacak bilanço ve gelir tablosu analizi ile bu kalemdeki değişim ölçülebilecektir. Özetlemek gerekirse, Portföy Yönetim Şirketleri 2019  ilk 3 aylık dönemde hem yönettiği portföy miktarını hem de komisyon gelirlerini arttırmış, ancak bu artışlar karlılığa aynı oranda yansımamıştır. Kuruluş amacı, piyasalarda yaşanan spekülatif dalgalanmalardan kazanç sağlamak olan ve karlılığı maksimize etmek olan bir sektör açısından mevcut durum pek parlak olarak değerlendirilememektedir. Fakat bu şirketlerin, banka ve aracı kuruluşların birer iştiraki olduğunu da hesaba katarsak, elde edilen gelirlerden ana hissedarların paylarını artırdıkları varsayımıyla mali sektörde yaşanan daralmanın portföy yönetim şirketlerine de  bu şekilde yansıdığını söyleyebiliriz.
Büyüklerde Durum Nasıl?
İsterseniz bir de sektörün en büyükleri ne yapmış ona bir göz atalım. Aşağıdaki tabloda 2019-6 aylık bilançolarına göre açıklanmış ve piyasa Pazar payı % 73 olan 5 büyük Portföy Yönetim Şirketinin Pazar payları ve personel sayıları yer almaktadır. Hemen belirtelim, Ziraat Portföy Yönetimi’nin rakamları diğer iki kamu Portföy Yönetimi Şirketi ile birleşmesi sonucu ortaya çıkan verilerdir bu bakımdan sektörün en büyük Pazar payına sahip olması ve diğer bilanço rakamları bu bilgi ışığında değerlendirilmelidir.

TSPB’nin 6 aylık verilerine göre, sektörde yönetilen fonların toplam tutarı 221 Milyar TL’dir. Tabloda yer alan 5 Portföy Yönetim Şirketi dışında yer alan 49 şirketin yönettiği fon miktarı yaklaşık olarak 61 Milyar TL ve çalışan sayısı 372’dir.Yani ilk 5’de yer alan şirketler sektörde çalışanların yaklaşık %50’sini istihdam etmekte ve yönetilen toplam fonların %73’lük kısmına hükmetmektedir.

Yukarıdaki tablolar sektörün en büyük şirketlerine ilişkin 2019-6 aylık verileri baz alan bazı bilanço kalemlerindeki gelişmeleri göstermektedir. Buna göre, Ziraat Portföyün özel durumunu dışarıda bırakarak tablolardaki gelişmeleri özetlemeye çalışalım. Yılın ilk üç aylık döneminde yaşanan karlılık düşüşlerinin devam ettiği ve en büyük karlılık düşüşünün Garanti ve Yapı Kredi Portföy’de yaşandığı gözlemlenmektedir. Garanti Portföy, karlılık dışındaki tüm büyüklüklerde tatmin edici artışlar sağlamasına karşın, karlılıktaki azalma, üst yönetime yapılan ödemelere de yansımış durumdadır. Yapı Kredi Portföy ise, hem bilanço kalemlerinde hem de karlılıkta oldukça düşük bir performans göstermiş. İş Portföy Yönetimi A.Ş. sektördeki Pazar payını korumuş ve bilanço rakamları ile karını makul düzeyde tutmayı başarmış. Ancak, üst düzey ödemelerde Pazar payında ( Ziraat Portföyü, birleşmeden dolayı sınıflandırma dışı tuttuğumuzu belirtelim ) liderliği muhafaza etmesinin hatırına olsa gerek bu kalemde oldukça cömert davranılmış. Bu arada hemen belirtelim ki, hem Aracı Kuruluşlar hem de Portföy Yönetim Şirketlerinde Üst Düzey yöneticilere ödenen ücretler, bankacılıkta rastladığımız miktarlara oranla oldukça makul düzeylerde ve karlılıktaki başarı anlaşılan o ki en önemli gösterge olarak takip edilmektedir. Bu bakımdan elde edebildiğimiz rakamlar astronomik rakamları ifade etmemektedir, ancak elbette bu kanıyı güçlendirebilmek için daha fazla veriye ihtiyaç bulunmaktadır. Tabloda yer alan şirketler arasında kuşkusuz en başarılı rakamlara sahip olan Ak Portföy Yönetimi A.Ş. hem karlılık hem toplam varlıklardaki artış, hem de Pazar payı olarak oldukça tatmin edici bir performans göstermiş durumda görünüyor. Fakat bu performansa rağmen üst düzey yöneticilere ödemelerde oldukça temkinli davranılmış.
II) Aracı Kuruluşlar

Aracı Kurumların 2018/3-2019/3 dönemine ait bilanço ve Gelir Tablosu rakamlarına baktığımızda göze çarpan en önemli gelişme, kurumların nakit varlıklarının önemli miktarda arttığıdır. Doğası gereği kuruluş amacı, riskli TL varlıkların alım-satımına aracılık etmekten komisyon geliri elde etmek ve bu varlıkların alım-satımından spekülatif kazançlar elde  etmek olan aracı kuruluşların nakit ve nakit benzeri varlıklara yönelmiş olması, içinde bulunduğumuz konjonktüre paralel biçimde “RİSKTEN Kaçınma” yönünde gelişim göstermiştir. Toplam Varlıklardaki artış oranı %18,5 düzeyinde olan sektörün, Net Dönem Karı artışı %1 düzeyinde kalmıştır.

Karlılıktaki düşüşün başlıca sebeplerini incelediğimizde önemli etkilerden birinin faiz oranlarındaki artışın etkisi ile Finansman Giderleri kaleminden yaşandığını gözlemliyoruz. Bir önceki yıla oranla bu kalemdeki % 57,6 oranında yaşanan artış Finansman Gelir / Gider farkını dönemsel olarak 72,6 Milyon TL kadar olumsuz etkilemiş. Bir diğer olumsuz gelişme de Satışların Maliyeti kaleminde yaşanmış % 27,4 oranındaki artışla karlılık bir miktar daha aşağıya gelmiş. Fakat Bilanço ve Gelir Tablolarındaki asıl dikkat çeken gelişme, “Toplam Yükümlülüklerin” son bir yıllık dönemde çok hızlı artmış olmasıdır. Sektörde yer alan kurumların Uzun Vadeli Yükümlülükleri % 603 gibi çok önemli bir oranda artış kaydetmiş. Yükümlülüklerdeki bu normalin üstü artışın kaynağı ise Uzun Vadeli Finansal Borçlardaki %2378’lik olağandışı artış olarak görünmektedir. Faiz oranlarının artma eğilimine girdiği dönemde uzun vadeli borçlanma çabaları normal olmakla birlikte bilançoya etkisi sınırlı kalmış. Çünkü 2018/3 dönemde  Toplam Kaynaklarda % 77,9’lük paya sahip olan Kısa Vadeli yükümlülükler, 2019/3 aylık dönemde sadece % 74,2’ye düşürülebilmiş. Uzun Vadeli Finansal Borçlar,  Sektörün tamamında 2018/3 aylık dönemde 41 Milyon TL tutarında olan bu kalem 2019/3 aylık dönemine geldiğimizde 1.019 Milyon TL’ye sıçramış görünüyor. Bilanço Detaylarına göz attığımızda, Uzun Vadeli Finansal Borçların artmasına sebep olan kalemlerin, bir önceki döneme göre %104 oran ve 624 Milyon TL artış ile “Müşterilerden Alacaklar” ile %70 oran ve 515 Milyon TL artış kaydeden “Diğer ( Kısa Vadeli ) Alacaklar olduğunu gözlemliyoruz. Yani “muhtemel alacakların”, uzun vadeli borçlanma ile finanse edilme çabası olmuş ama bu çaba sınırlı kalmış.    
Sektördeki En Büyüklerin Durumu
Yazımızın bu bölümünde, “Pay Piyasası işlem hacminde” ilk 4’te yer alan kurumların kendi web sayfalarından derlediğimiz 2019/6 aylık Sınırlı Denetimden Geçmiş Finansal Tabloları üzerinden analizimize devam edeceğiz. Tabloda ilk gözümüze çarpan İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin bilançosundaki çarpıcı performans olmaktadır. Kurum, ekonomide ortaya çıkan olumsuz risk algısını en iyi yöneten ve karlılığını da oldukça tatmin edici miktarda arttırabilen tek şirket olarak ön plana çıkıyor. Bu bağlamda Net Dönem Karı %93 artış gösterirken, artan risk algısı ile birlikte toplam yükümlülüklerini % 38, toplam aktiflerini de %31 oranında azaltmış ve öz kaynaklarını da %24 oranında arttırarak bu dönemi oldukça başarılı geçirmiş görünüyor. Bu başarılı performansı gösterdiği için de üst düzey yöneticilerine en cömert davranan kurum olmayı da hak etmiş açıkçası.

Analizimize devam edersek, ilgili dönemi aynı performansla geçirememiş, karlılık konusunda en olumsuz gelişmeyi yaşamış kurum olarak da Yapı Kredi Yatırım karşımıza çıkıyor. 2019-6 aylık dönemde karlılık %-23,15 oranında gerilemiş ve bu performans Üst Düzey Yöneticilere Ödenen ücretlere %-9 oranında azalma şeklinde yansımış. Bir başka olumsuz bilanço rakamları da Ak Yatırım’da karşımıza çıkıyor. Net Dönem Karı %7,56 gibi çok düşük bir düzeyde artmasına karşın, risklerin arttığı bir konjonktürde toplam yükümlülükleri %112 gibi yüksek bir artışa maruz kalmış. ( Tabloda bulunmamakla birlikte, Ak Yatırım 2019-6 aylık bilanço verilerinde Kısa Vadeli Yükümlülüklerin yaklaşık 1 Milyar TL arttığı ve karlılığın da finansman gideri artışı ile birlikte azaldığı tahmin edilmektedir). Buna mukabil kurum, Üst Düzey Yöneticilere yapılan ödemelerde %20 gibi, cömert sayılabilecek bir yükseltmeyi uygun bulmuş görünmektedir..
2019’un İlk 6 Ayı Sermaye Piyasalarına Yaramamış
Sonuç olarak, 2018/6-2019/6 aylık Finansal sonuçlarına göre, ekonomik konjonktürde ortaya çıkan “riskten kaçınma eğilimi” Finansal Sistemimizin önemli bir kısmını oluşturan Aracı Kuruluşlar ve Portföy Yönetim Şirketleri açısından karlılığın azalma eğilimi gösterdiği, bilançoların toplamda %10 küçülerek ekonominin genelinde baş gösteren daralmaya ayak uydurduğu bir neticeye işaret etmektedir. Kurumların mali bünyelerini sarsacak ölçüde bir gelişme olmamakla birlikte, ülkemizde ve dünyada ortaya çıkan ekonomik, ticari, siyasi, jeopolitik belirsizliklere paralel bir seyir izlendiği ve mevcut koşulların yüksek olasılıkla devamı ile birlikte, olası risklerin bilançolara etkisinin artabileceğini söylemek mümkündür.
Erden Armağan ER – 09/09/2019
[email protected]

Okumaya devam et

Erden Armağan Er

Erden Armağan ER yazdı: GIDA SEKTÖRÜ-Zeytinyağı örneği

Yayınlanma:

|

50’li yaşların üzerinde olan hemen herkesin bildiği ve yaşadığı bir efsanedir; “Türkiye Dünyada gıda alanında kendi kendine yeten 7 ülkeden biridir.” Zira, hepimiz ilkokul ortaokul çağlarında “Yerli Malı” haftalarında etkinliklere katılmış ve yerli olarak ülkemizde üretilen ürün olarak portakalından üzümüne, incirinden Ayçiçek çekirdeğine o günlerde ütebildiğimiz yerli ürünlerin tadına doya doya bakmışızdır. Ancak günümüzde çocuklarımız ve gençlerimizin, bizim şimdi şans olarak gördüğümüz bu tarım ürünü gıdaların bir çoğunun menşeinin hangi ülke olduğu konusunda bile fikirleri mevcut değil. Zira ülkemizde son 40 yıldır uygulanan Neoliberal Siyaset ve ekonomi politikaları nedeniyle hızla kendimize yeterli olmak statüsünden uzaklaştık ve şimdi bir çok tarım ürününü yurtdışından ithal eder duruma geldik. Bahis konusu politikalar nedeniyle ekilebilir tarım arazilerimizin önemli bir kısmını ekmekten vaz geçtik, bir kısmını da inşaat ve ranta kurban verdik.

Gıda Güvenliği ve Temiz Gıda’ya erişimin engelleri neler?

Giriş kısmında bahsettiğim hususlar bu yazının ana konusunu teşkil etmekle birlikte, spesifik olarak irdelemek istediğim konunun dağılmasına neden olacağını düşündüğüm için çok da rakamlara girmek istemiyorum. Asıl dikkat çekmek istediğim konu “Gıda Güvenliği ve Temiz Gıda’ya erişim”. Her ne kadar son 20-30 yıldır tarımsal ürün çeşitliliğimiz ve miktarımız azalsa da, hala ekilebilir tarım arazilerimiz bakımından dünyanın en büyük 12. ülkesi olduğumuz bir gerçektir. Lakin bu zenginliğimizi geçmiş on yıllar boyunca ve günümüzde de hovardaca harcamaya devam ediyoruz ve ulusumuzun gıda güvenliği ve temiz gıdaya erişimi fırsatını kaçırmayı sürdürüyoruz. Elbette bu söylediklerimizden genelde hükümet özelde de Tarım Bakanlığı ve çiftçilerimiz sorumludur. Bilindiği üzere tüm dünyada “gıda endüstrisi” diye bir endüstri mevcuttur. Bu kavramın içine tarım ilacı üreticilerinden tutun, kimyasal gübre üreticilerine, un fabrikalarından bisküvi üreticilerine kadar (örnekleri yüzlere binlere kadar arttırmak olası) çeşitli aktörleri eklemek mümkündür. Ama elbette en önemli aktörler hükümet ve sermaye çevreleridir. Çiftçiler bu zincirde yer alan belki de en masum sayılabilecek, çaresiz ve mahkum figüranlar olarak yer almakla birlikte, sorumluluklarını (her ne kadar diğerlerine oranla daha az olsa da) göz ardı etmek elbette mümkün değildir.

Denetimde sorumluluk kimde, yeterli mi?

Açmaya çalışayım, gelişmiş batı ülkelerinde büyük tarım arazilerinde devasa bitkisel ve hayvansal üretimler yapıldığı herkesin malumudur. Bu ürünlerin doğal olarak saklama süreleri ve raf ömürleri kısadır ve üretimden pazara ulaşana kadar geçen sürede bozulmamaları için çeşitli yöntemler uygulanmaktadır. Bu yöntemlerin neler olacağına dair kurallar ve diğer hususlar Tarım Bakanlığı ve ABD de FDA (Amerikan Gıda ve İlaç Dairesi ), AB’de ise EFA tarafından denetlenmektedir. Türkiye’de ise bu denetim görevi Tarım ve Orman Bakanlığı’ndadır. Her ne kadar ABD ve AB de ilgili kurumlar üzerlerine düşen denetim görevini layıkıyla yapsalar da Gıda ve Tarım Endüstrisi’nin lobi faaliyetleri Gıda Mevzuatının belirlenmesinde önemli rol oynamaktadır. Ülkemizde de Gıda Endüstrisinin hem mevzuatın oluşumunda hem de ABD ve AB den farklı olarak denetim mekanizmaları üzerinde çok önemli bir gücü olduğu inkar edilemez bir gerçektir. Bu güç öylesine yozlaşmış bir hale gelmiştir ki, Tarım Bakanlığı gelişmiş batı ülkelerinde kullanımı yasaklanmış tarım ilacı, gıda katkı maddesi vb.lerinin tarımsal üretimde ve Türk Gıda Kodeksinde yer almasına göz yummuş ya da yummakta, üstüne üstlük denetim görevini de savsaklamaktadır. Öyle ki bazı gıda firmalarının kapısından içeri denetim elemanlarının girmediğine dair önemli şüpheler ve şayialar mevcuttur. Özetlemek gerekirse, dünyada ve ülkemizde sağlıklı ve temiz gıdaya erişim açısından çok önemli sorunlar ve engeller yer almaktadır. Bu durum istisnasız tüm tarım hayvancılık ve işlenmiş gıda ürünlerinde vardır ve önüne geçmek hususunda devletlerin kısa, orta ve uzun vadede harekete geçmeleri hususunda her hangi bir emare bulunmamaktadır.

Temiz ve Güvenilir Gıdaya Erişmek Mümkün Değil mi?

Her ne kadar yukarıda bahsettiğim olumsuz tablo mevcut ve hakim durumdaysa da, Temiz ve Güvenli Gıda üreticileri de hiç yok değildir. Gıda konusunda her ne kadar büyük oranda “Gıda Endüstrisinin” hegemonyası olsa da, hammaddeden (bitkisel ve hayvansal) işlenmiş gıdaya kadar titiz ve sağlıklı gıda üretimi yapan üreticiler de mevcuttur. Bu tip üreticilere ve ürünlerine erişmek ise ülkemizde maalesef tüketicilerin araştırmasına ve bilinçli olmasına bağlı durumdadır. Zira bu üreticiler genellikle yerel ölçekte ve sınırlı miktarda sermayeye ve üretim kapasitesine sahip üreticilerdir. Pazarlama ve reklama ayıracak bütçeleri çok fazla olmadığı için tanıtım konusunda elleri büyük sermaye gruplarına karşı oldukça zayıftır. Bu sebeple onlara ulaşmak biraz da tüketicinin çabasına bağlıdır.

Yol üstünde alınan ürünler ne kadar güvenli?

Temiz ve Güvenli gıdaya erişmek konusunda yapılan en büyük hatalardan birisi de markasız ve yol üstünde bulunan üreticilerden yapılan ürün alışverişleridir. Toplumumuzda genellikle seyahatlerde yol üstünde bulunan “yerel çiftçi, köylü” vb satıcılardan alınan ürünlerin güvenilir olduğuna dair yanlış bir kanaat mevcuttur. Bu ürünler her ne kadar yöresel ve geleneksel adı altında satılsalar da, işin iç yüzü hiç de düşündüğünüz gibi olmayabilir. Bu ürünler ve üretici satıcılar yetersizliğini eleştirdiğimiz denetim sisteminin dahi dışında olup hiçbir kontrole tabi değillerdir. Aslında konumuzun dışında yer alan ve ülkemiz gıda güvenliği sorunlarının başında gelen “TAĞŞİŞ”in en fazla görülme riski taşıyan ürünler de bu ürünlerdir. Zira üzerlerinde ne marka, ne işletme ruhsatı, ne de ürün içeriğine ait hiçbir bilgi bulunmadığı gibi, nerede ve hangi şartlarda üretildiği de belli değildir. Satın aldığınız bir üründen memnun kalmadığınızda ya da ürünü iade etmek istediğinizde karşınızda muhatap bulamayacağınız  bulsanız da sonuç alamayacağınız bir durumla karşılaşmanız çok olası bir durumdur. Bu yol üstü köylü satıcıları ile ilgili şahit olunan bazı durumlardan bahsetmek gerekirse; zeytinyağlarının içine genellikle Ayçiçek ya da pamuk yağı karıştırıldığı, marketten satın alınan yumurtaların pisliğe bulaştırılarak köy yumurtası izleniminin verildiği, fabrikasyon salçaların kavanozlara doldurularak köy salçası diye satıldığı, gıda boyası ve aroma verici maddeler katılarak soğuk içeceklerin doğal ürünlermiş gibi satıldığı oldukça yaygın bir olgudur.

Temiz Gıda üretimi yapanlara idealist üreticilere ulaşmak zor değil!

Temiz Gıda üretimi yapan yerel ölçekte ve kısıtlı sermaye ile kısıtlı miktarda kapasitesi olan üreticilerden kastımız, tescilli markası olan, kalite üretim standartlarına uyan, genellikle kendi sahip oldukları bitkisel ve hayvansal üretimlerini kendileri işleyip ambalajlayıp satan firmalardır. Söz konusu bu firmalar yasal prosedürlerin yanı sıra kendi üretim geleneklerini geliştirmiş titiz üreticilerdir. Genellikle ekolojik olmayan ya da konvansiyonel olarak da tabir edebileceğimiz bu üreticilerin dışında bir diğer Çiftçi-Üretici Grubu da Ekolojik-Organik üretim yapan üreticilerdir. Bu tür üreticilerin sayısı ülkemizde oldukça az olmakla birlikte, sayıları yavaş da olsa artış eğilimindedir. Kendi ürününü yetiştiren, işleyip satan bu üreticiler, tarımsal üretimlerinde tarım ilacı ve kimyasal gübre kullanmadan ve hatta “ATA TOHUMU” kullanarak hammadde üretmekte ve bu hammaddeleri hiçbir katkı ve koruyucu zararlı madde kullanmadan işlemekte, ambalajlamakta ve satışa sunmaktadırlar. Çocuklarının ve kendi sağlıklarının öneminin farkında olan tüketiciler, günümüzde daha da gelişen internet ve uzaktan satış kanalları ile bu üreticilere belki biraz daha fazla ücret ödeyerek ama gönül rahatlığı içinde ulaşabileceklerdir.

Yanlış Ekonomi Politika Gıdayı da vurdu

Genellikle Para ve Sermaye Piyasaları ile Makro Ekonomik Analizler içeren yazılar yazdığım hepinizin malumudur. 2 yılı aşkın zamandır bu konularda da yazmadığım aşikardır. Ne oldu da bunca zaman sonra üstelik hiç de uzmanı sayılmayacağım gıda konusunda bir yazı kaleme aldım. (Hoş ülkemizde bırakın herhangi bir uzmanlığa sahip olmayı, hiçbir vasfı olmaksızın her konuda fikir serdeden öyle çok şahıs var ki, sanırım benim naçizane gıda konusunda birkaç satır yazı yazmamın kimseye bir zararı dokunmayacaktır diye düşünerek şimdiden affınıza sığınıyorum.) Ayrıca her ne kadar eski bir bankacı olsam da son 7 yılını zeytin yetiştiriciliği ve kaliteli zeytinyağı üretmek için didinen taze çiftçi olarak geçirmiş biri olarak, gıdada yaşanan ve bazı yayın organlarında abartılı olarak algılanabilecek “Terör” tanımına uyan bizzat şahidi olduğum olayları da gözümün önüne getirdiğimde edindiğim bilgileri paylaşmanın doğru olacağına inanmaktayım. Geçmiş yazılarımı okuyanlar hatırlayacaklardır, hükümetin izlediği politikaların ülkemizi getireceği noktanın Orta Gelir Tuzağına düşmüş, yüksek enflasyona sahip, gelir dağılımı bozuk ve vatandaşların fakirleşeceği bir nokta olacağına bundan epeyce zaman önce dikkat çeken yazılardı ve maalesef ekonominin şu an geldiği yer tam da burası. Peki bu hususların zeytinyağı ile ilişkisini merak edenler için lafı daha fazla uzatmadan konuya girelim. Enflasyonun hızla yükseldiği ama ücret ve maaşlarla geçinenlerin satın alma gücünün aynı oranda artmadığı bizim gibi ülkelerde olan ve olacak ilk şey ahlaki çöküntü ya da ahlaki zafiyettir. Buna  İngilizce’de “Moral Hazard” denir. Fiyatların hızla artması durumunda üreticiler ilk olarak ürettikleri malların kalitesini ve miktarını düşürme eğilimine girerler. Sayın Mahfi Eğilmez bu eğilimlere bir yazısında değinmişti. Shrinkflasyon ve skimflasyon terimlerini yazarsam hatırlayacaksınız. Yüksek enflasyonla birlikte ortaya çıkan bu eğilimlerin hayatımızdaki yansımalarının en önemlisi  ise tükettiğimiz gıdalarda yaşanmaktadır. Özellikle hammadde ve ara mamul temininde oluşan maliyet artışları üreticileri hızla (gelirlerini muhafaza altına almak için) düşük kaliteli ve düşük miktarlı ürünleri aynı fiyata ve ya daha yüksek fiyata satmaya yöneltir. Daha önce Gıda Endüstrisinin lobi gücünden bahsettiğimizi hatırlarsınız. Böyle zamanlarda bu Gıda Lobisi hem büyümesini sürdürmek hem de karlılığını devam ettirebilmek adına mevcut ekonomik ortamı fırsata çevirmek üzere daha düşük kaliteli hammaddelere yönelerek nihai ürünlerinde de kaliteyi aşağı çeker.

Sofralık Zeytin ve Zeytinyağı Üretiminde Temiz ve Kaliteli Ürün Nasıl Elde Edilir?

Sözü geçen davranışlara en uygun temel gıda maddesi de benim de içinde son 7 yıldır yer aldığım Zeytin Yetiştiriciliği ve Zeytinyağı üretiminde rastlanmaktadır. Bilindiği gibi zeytinyağı zeytinden elde edilir. Kaliteli bir zeytinyağı üretimi için öncelikle kaliteli zeytinler yetiştirilmelidir. Elbette kaliteli zeytinyağı üretmenin tek koşulu iyi hammadde yetiştirmek değildir. Zeytinyağı üretimi ülkemizde artık Kontinü Sistem denilen üretim kapasitesi yüksek makinelerle yapılmaktadır. Türkiye’de kurulu zeytinyağı fabrikalarının sayısı Ulusal Zeytin ve Zeytinyağı Konseyi verilerine göre 1,200 adettir. Günde 60 ton zeytin sıkılabilen makinelerle büyük ölçekli üretimler yapılabilmektedir. Bildiğimiz bir çok zeytinyağı markasının binlerce tonluk üretimleri de sadece kendi tesislerinde yapılmamaktadır. Söz konusu markalar da zeytin yetiştiricilerinin başka sıkım tesislerinde sıkılan zeytinyağlarını satın alarak kendi markaları altında satmaktadırlar Türkiye’de zeytin üretiminin yaklaşık % 10’u zeytinyağı üretiminin ise %1’i organik olarak gerçekleşmektedir. Zeytin üretiminin %6’sı iyi tarım uygulamaları kapsamında üretilmektedir. Bu istatistikten de anlaşılacağı üzere zeytinyağında gerçekleşen üretimin %95’lik kısmı “TEMİZ GIDA” sınıfına girmemektedir. Dolayısıyla “Yetişkinlerin anne sütü” olarak değerlendirilen ve ancak üretimde yapılan yanlışlar nedeniyle, zeytin ve zeytinyağının insan sağlığına faydalı olmasının önünde çok önemli engeller mevcuttur. Zeytin meyvesinin üretiminde kullanılan zararlılarla mücadele ilaçları ve topraklarımızın tuzlanması ve organik madde miktarının azalmasına sebep olan verim arttırıcı kimyasal gübrelerin kullanımı ile başlayan, zeytinin yağ fabrikalarında uygun olmayan koşullarla sıkılmasına kadar varan bu hatalı üretim zinciri bu temel besin kaynağının güvenilirliğini tehdit etmektedir. Hem çiftçilikte hem de sanayii bacağındaki üretim yanlışları sebebiyle, Temiz ve Güvenli sayılabilecek nitelikteki sofralık zeytin miktarı 120 bin ton (2022 yılı verilerine göre zeytin üretimi 1,200 bin ton/yıl), zeytinyağı üretimi  ise 6,500 ton (2022 yılı verilerine göre zeytinyağı üretimi 650 bin ton/yıl.)

Sonuç olarak, zeytinde güvenilir temiz gıda sınıfına giren kısım toplam üretimin %10’u kadar, zeytinyağında ise daha da kötü olarak %1 kadardır. Spesifik olarak zeytin ve zeytinyağı üretiminde yaşanan bu karamsar tabloyu üç aşağı beş yukarı bütün tarımsal üretime endekslemek mümkündür. Dolayısıyla dediğim gibi iş dönüp dolaşıp ödediği ücretin karşılığını almak isteyen tüketicinin maharetine ve üreticinin vicdanına sıkışıp kalmış durumdadır.

Ülkemizde her alanda yaşanan sorunlar yumağı ve çözümsüzlüklerin en önemli sebebi olarak başta ekonomide yaşanan sorunlar gösterilmektedir. Halbuki ekonomide yaşanan sorunlar kanımca bir sonuçtur. Sorunlarımızın temel kaynağı “Yönetim ve Zihniyet Zafiyetidir”. Ülke iyi yönetilmedikçe ki yönetilmediği aşikardır, bunun sebebi de zihniyet sorunudur. Zihniyet değişmedikçe ne sağlıklı gıdaya ulaşabiliriz ne de sağlıklı nesiller yetiştirebiliriz. Elbette umutsuz olmamak gereklidir, zira hala daha ülkesini ve insanını seven önemli bir kesim vardır ve olacaktır, önemli olan şey bu insanlarımızın fırsat bulabilmesindedir.

Erden Armağan ER 19.08.2024-Ayvalık-Balıkesir

e-posta: [email protected]

www.bankavitrini.com

*************

EK OKUMALAR:

Bankacılığı Bıraktı Zeytinci Oldu

GIDADA FAHİŞ FİYAT MI YOKSA TARIM POLİTİKALARININ İFLASI MI?

 

 

Okumaya devam et

ALTIN - DÖVİZ - KRIPTO PARA

DÜNYA EKONOMİSİ TÜRBÜLANSA MI GİRİYOR? YA TÜRKİYE EKONOMİSİ NE DURUMDA?

Yayınlanma:

|

Saygı değer bankavitrini.com okurları, her ne kadar uzun aralıklarla sizlerle buluşuyor olsak da, aslına bakarsanız bu aralarda Dünya ve Türkiye Ekonomisi ana trendlerde çok da fazla bir değişiklik gözlenmediğinden çok fazla da fırsat kaçırıldığını düşünmenizi arzu etmeyiz.

Zira, neredeyse seçimden bu yana 4 aya yakın bir süre geçse de, manşetler değişse de, konu başlıkları pek değişmiyor. Seçim öncesi ve sonrasında da ‘enflasyon, cari açık, Merkez Bankası döviz rezervleri‘ konuşuyorduk; şimdi de ‘Dünyada da FED faizi arttıracak mı, arttıracaksa bu son artış mı değil minin’ ötesine geçmeyen  ve herhangi bir trend değişimine yol açmayan minör tartışmalar etrafında döndük durduk. Esasında Türkiye Ekonomisi için de son yazımızdan bu yana değişen pek bir şey olmadı. Neticede hızla bir Dış Ödemeler Dengesi Krizi ve Dış Borçların Ödenememesi demek olan “Moratoryum”a doğru hızı yavaşlatılmaya çalışılan bir süreç içinde yuvarlanıp duruyoruz.

Dünya Ekonomisi Ne Durumda?

ABD ve AB ülkelerinde faiz arttırımları ile birlikte her ne kadar enflasyonda bir yavaşlama gözlense de, özellikle petrol fiyatlarında yaşanan hızlı yükselişle birlikte enflasyonun yavaşlamasının da bittiği bir sürece girmiş durumdayız. FED’in hedef enflasyonu olan %2’nin oldukça uzağında bir patikada seyrediyoruz. Ha keza FED de bunun farkında ki bir türlü faiz arttırımlarının sonuna yaklaşıldığını ifade edecek cümleler kuramıyor. Çok sert bir resesyonun içine girilmesinin arefesinde olunmasına karşın bunu itiraf etmekten imtina ediyor. AB ve İngiltere Merkez Bankaları da aynı durumda. Her ne kadar Çin’de de bir takım kriz emareleri ortaya çıksa da en azından batı ekonomilerinden farklı sorunlar yaşadığından Çin, kendi sert önlemlerini almaktan çekinmiyor. Dev emlak firmalarının ödeme güçlüğü içine girmesine karşın en azından bu firmaların iç piyasadaki yükümlülüklerini telafi edecek adımlar atmaya muktedir görünüyor. Ancak birbirine entegre olmuş dünya finans piyasalarında iç problemlerine deva önlemleri almaktan kaçınmayan Çin Yönetimi, aynı hassasiyeti sözkonusu firmaların dış yükümlülükleri için göstermekten oldukça uzak. Bu durum, özellikle başta Batı olmak üzere dünyanın geri kalan finans piyasaları için de ekstra bir risk olarak karşımıza çıkıyor.

Başta ABD olmak üzere (her ne kadar iç borçlanma tavanı 45 günlüğüne uzatılmış olsa da), gelişmiş batı ekonomileri hızla sert bir resesyona doğru doludizgin kanat açmış durumda. Olası bu krizlerin bir başka emaresi de dün itibarıyla ortaya çıkan jeopolitik gelişmeler. 30 Yıla yaklaşan ekonomi ve piyasa tecrübemiz, bu ikisinin birbirinden ayrı değerlendirilemeyeceğine ilişkin önemli veri biriktirmiş durumda hafızamızda. Dolayısıyla, popülist ve beceriksiz siyasetçilerin sıkça başvurduğu “bölgesel savaşlar” stratejisinin bir başka ayağı İsrail-Filistin gerilimiyle ortaya çıkmış durumda. Nereye evrileceğini kestiremediğimiz bu gerginliğin, diğer başka bir bacağının neresi olacağı ise meçhul olmakla birlikte, olacağından neredeyse emin gibiyiz. Popülist politikaların gelişmiş batı ülkelerini getirdiği nokta maalesef burası. Beceriksizliklerini perdelemek için de bildikleri tek yol jeopolitik ayak oyunları. Bir sonraki adım da herhalde 3.Dünya Savaşı olsa gerek. Ancak bu savaş topyekün kitlesel ölümlere mi yol açar yoksa başka bir şekle mi evrilir orası muamma. Fakat  bundan sonrasının ABD’nin hegamon güç olduğu “Tek Kutuplu Dünya Düzeni” olmayacağı, Dünya Ticaretinde kullanılan tek rezerv paranın ABD Doları olmayacağı da neredeyse kesin. Bu yargımızın doğruluğu ya da yanlışlığını teyit edebilecek tek somut delil de, aslında kendisi soyut bir kavram olan “ZAMAN”. Hep birlikte izleyip göreceğiz.

Tekrar konumuza dönecek olursak, yukarıda bahsettiğimiz olayların tek bir sebebi var; içinden çıkılmaz devasa ülke ve şirket borçları ve bu borçların alacaklılarının nasıl davranacağı? “BİG RESET” kavramını duymuşsunuzdur. Türkçe’ye “Yeni Bir Beyaz Sayfa Açmak” olarak uyarlayabiliriz sanırım. Dünya ekonomisinde ortaya çıkan bu ödenemeyecek büyüklükteki borçların alacaklıları ile nasıl uzlaşacağı çözümün kilit noktası. ABD GSYİH’nın %100’ünden, Japonya %130’undan, İsviçre %120’sinden fazla borçlu durumda. Diğer devletlerin de az çok bunlardan fakı yok. Şimdi bazı ekonomistlerin “ama Türkiye’nin  Borcu 450 milyar dolar ve GSYİH’nın %50’si düzeyinde” dediğini duyar gibiyim. Ancak şu var ki, bizim borcumuz ABD Doları cinsinden ve bahsettiğimiz ülkelerin borcu kendi para birimleri üzerinden. Bu ayrıntıyı gözden kaçırmamak gerek. Ayrıca bu uyanık arkadaşlara da sormak lazım madem sizin dediğiniz gibi, neden Türkiye’nin enflasyon rakamları bahis konusu ülkelerinkinden 10-20 kat daha yüksek? Yanıt basit elbette, TCMB’nın basmakla yetkili olduğu para birimi TL, dolar basabilseydi, ülkedeki fiyatların genel düzeyi elbette o zaman adı geçen ülkeler düzeyinde olabilirdi.

Dış Alem Kriz Eşiğindeyken Türk Ekonomisi

Elbette ki berbat durumda. Aksini söyleyenlerin akıl sağlıklarının yerindeliği test edilmelidir. Cumhuriyet tarihinin en yüksek enflasyon rakamlarına ulaşıldığı (TÜİK hariç), TCMB Rezervlerinin, 70 Cent’e muhtaç olunan zamanların da ötesine geçtiği, sığınmacı göçmen sorununun kontrolsüz biçimde genişlediği, eğitimli kalifiye genç nüfusun ülkeyi terk etmeye çalıştığı, insanların bırakın yoksulluk sınırının altında açlık sınırın dahi altında ücretlerle hayatta kalmaya çalıştığı, barınma krizinin gitgide büyüdüğü, eğitim, sağlık, adalet hizmetlerinin aksadığı, gelir dağılımının sermaye lehine hızla değiştiği bir Türkiye Ekonomisi’nin, -hele de Dünya bir durgunluk arefesindeyken- iyi olacağını ummak, zikretmek, varsaymak mümkün müdür? Yaklaşan durgunluğun Türkiye’yi pas geçeceğini, şirketlerin istihdam arttıracağını varsaymak mümkün müdür?

Faizler, Bist-100- Dolar-Altın-Gümüş

Hatırlarsanız Temmuz-Ağustos-Eylül aylarının toplam enflasyonu yaklaşık (TÜİK’E göre) %25 civarında geldi. Peki TCMB bu aylarda % kaç faiz arttırdı? 12,5 puan yani enflasyonun yarısı kadar bir faiz arttırımı oldu. Peki döviz kurları düştü mü? El cevap: hayır! KKM azaldı mı? El cevap:Hayır, Mevduat Faizleri yükseldi mi: Evet, Peki Bist-100? Yükseldi. Halbu ki faizlerin arttığı bir ortamda şirket hisselerinin karlılıkları azalacağı var sayılır ve satış gelmesi beklenirdi değil mi? Ama hayır öyle olmadı, neden ? Çünkü malları yüksek fiyattan devredebilecekleri yeni 7,5-8 milyon yatırımcı geldi.

Hatırlıyoruz 1994, 1998, 2001, 2008 krizlerinde de benzer süreçler yaşanmıştı. Elbette piyasaya yeni giren bir çok yatırımcının yaşı bu krizleri bilmeye yetmez. Ama sadece yaşları değil finansal okur yazarlıkları da yetmez, belli ki onlar da hayata birkaç sıfır yenik başlayacaklar. Biz hiç olmazsa 0-0 berabere başlamıştık. Kimi zaman gol yeyip geriye düştüğümüz de oldu, ama yediğimiz gollerden ders çıkartmayı hep öğendik. Şimdikilerden epey şüpheliyiz.

Özetlemek gerekirse, dünya tek egemen güç ve tek geçerli para biriminden hızla çift kutba ve olası yeni bir rezerv paraya evriliyorken, yaşanan ve yaşanacak belirsizliklerden korunabilmenin en garanti yolu değerli metallerdir. Tarih boyunca bu bu şekilde ola gelmiştir. Buna sadece ilave olarak, teknolojinin de gelişmiş olması sebebiyle “kripto varlıklar”ı ekleyebiliriz. Hala tereddütler taşımakla birlikte sadece sınırlı sayıda üretilmeleri sebebiyle bu varlıkların da “güvenli liman” olarak algılanabileceği bir sürecin kıyısında olduğumuzu ifade etmek isteriz. Elbette altın-gümüş fiziki, kripto varlıklar da “soğuk cüzdan”larda olmak kaydıyla.

Esen Kalın….

Erden Armağan ER, 08.10.2023

[email protected].

Okumaya devam et

Erden Armağan Er

ÖDEMELER DENGESİ KRİZİ VE MORATORYUM YAŞANIR MI?

Yayınlanma:

|

Ödemeler Dengesi Ne Demek?

Bir ülkenin dış alemden almış olduğu mal ve hizmetler karşılığı yaptığı ödemeler (ithalat, turizm, navlun v.s.) ile dış aleme yapılan  mal ve hizmet satışlarından elde edilen gelirlerin muhasebeleştirilmesi sonucu ortaya çıkan dengeye “Ödemeler Dengesi” denir. Bu denge birincisi lehine ( ithalat, turizm giderleri, navlun giderleri) fazla veriyorsa “Cari Açık” (Türkiye de olduğu gibi), ikincisi yani yurtdışından elde edilen gelirlerin yurtdışına yapılan ödemelerden fazla olması durumunda ise “Cari Fazla” olarak tanımlanmaktadır. Adından da anlaşılacağı üzere, Ödemeler Dengesi bir eşitliktir ve eğer bir dengesizlik söz konusuysa ki cari açık bir dengesizlik durumudur; uluslararası muhasebe standartları gereği bu dengesizlik mutlaka giderilmek zorundadır. Söz konusu dengesizliğin giderilebilmesi için cari açık veren ülkenin çeşitli alternatifleri mevcuttur.

1) Dış Borçlanma (Hükümetlerarası ya da IMF DB gibi)

2) Portföy Yatırımları( Uluslararası Finans Piyasalarından borçlanma gibi)

3) Doğrudan Yatırımlar. (Yabancı sermayenin fabrika vb yatırım yapması)

Bir ülkenin Ödemeler Dengesi Krizi yaşaması için ilk şart “Cari Açık” veren bir ülke olması, ikinci şart da cari açığı finanse edememesidir. Bir ülkenin genellikle bir ödemeler dengesi krizi yaşaması olasılığının yükselmesi için cari açık miktarının GSYH’nın %5-5,5 seviyesini aşması beklenir. Bu durumda ilgili ülkenin olası bir ödemeler dengesi krizi riski yükseleceği için borç verenler ya daha yüksek faizle borç verecektir ya da borç vermekten imtina edeceklerdir. Dışardan borçlanma gerçekleştirilemezse finansman (2019 yılından bu yana olduğu gibi), MB rezervlerinden karşılanacaktır. Bu durum, serbest döviz kuru uygulanan ekonomilerde hızla rezerv kaybına neden olacak ve ulusal paranın değer kaybı hızlanacaktır. Cari açık üreten ekonomik yapı değişmediği ve mevcut para politikalarından geri dönüş sağlanmadığı takdirde ödemeler dengesi krizi yaşanma riski hızla yükselecektir. Dolayısıyla Türkiye gibi kronik “cari açık” veren ülkeler için bir ödemeler dengesi krizi yaşanması riski her zaman vardır. Yaşanmaması izlenecek olan doğru  para ve maliye politikalarına bağlıdır.

Temel Dış Ticaret Göstergeleri (Milyon Dolar)

Kaynak: SBB(Strateji ve Bütçe Başkanlığı)

Tablodan da görüleceği üzere son 12 aylık Cari Açık 56,5 milyar USD seviyesindedir. 2023 Yılı GSYH’nın 850 milyar USD olacağı tahmin edilecek olursa, CariAçık/GSYİH oranının %6-6,5 seviyelerinde olması muhtemeldir.

Türkiye’nin Cari Açık Problemi ve Para Politikası

Herkesin malumu olduğu üzere ülkemizin ekonomik yapısı cari açık üretir ve biz de her yıl bu cari açığı dış finansmanla kapatırız. İşin püf noktası şu ki, dış finansmanı çekmek için doğru para politikası izlemek elzemdir. Son 5 yıldır olduğu gibi epistemolojik kopuşlarla savrulan bir para politikası ile faiz düşük tutulacak olursa, enflasyon patlatılır ,döviz kuru fırlar, döviz kurlarını tutabilmek için rezervler harcanır; o da yetmediğinde ‘makro ihtiyati tedbir‘ adı altında kumanda ekonomilerinde olduğu gibi uygulamalar getirilir. Kısacası bir ekonomide ulusal paranın fiyatını belirleyen “faiz” yanlış yerde belirlendiğinde neler olabilecekse hepsi olur ve ekonomi batar. Aslında bu işin teorisi yaklaşık 300 yıl içerisinde yazılmış olmakla birlikte, nedense bizim”EKONOMİST”lerimiz olacakları bizzat görmek isteyecek kadar ekonomist olduklarından olsa gerek, son 5 yıldır halkımızın %90’ı fakirleşmesine göz yummuştur.

İşin garip tarafı aynı halk, kendisini fakirleştiren partiyi ve yönetimini tekrar iş başına getirmiştir. Sosyo-politik tartışmalar  bir yana, bu tercih dahi göstermektedir ki, Türk Halkı yöneticisinden en fakir bireyine kadar rasyonaliteden kopmuş durumdadır. Hatta durum daha traji-komik bir hal almış, irrasyonel davranan Türk Halkı, yeniden seçtiği iktidar partisinden rasyonaliteye geri dönmesini ekonomide güvenin yeniden tesisini istemiştir.Bu nedenle “piyasa dostu” bir isim olan Sn Mehmet Şimşek “ekonomi” nin başına getirilmiş ve görevi devralırken sarf ettiği cümle ise; “Türkiye’nin artık rasyonel politikalara dönmekten başka çaresi kalmamıştır” olmuştur. Ancak durum o kadar vahimdir ki, seçimin ardından 3 ay geçmesine karşın atılan Heterodoks(!) Politika adımlarından bir türlü geri adım atılamamaktadır. Faizi yükseltmekle başlanacak adımlar bir türlü atılmamakta, zaman geçtikçe önlem alma şansı iyiden iyiye yitirilmektedir.

Belli ki iktidar CB’nın kendisine seçim kazandıran taktiğini yerel seçimlere kadar sürdürmek istemektedir. Lakin bu arzu dışarıdan (Batı Piyasaları ya da Körfez Ülkeleri) döviz girişi olmadıkça (olmadığı gözleniyor ve olmayacak da) ekonominin saplandığı bataktan kurtulma şansını da yok etmektedir. Haydi diyelim ki, bu politikalar ile yerel seçime kadar ulaşıldı. Sonrasında ne olacak dersiniz? “TUFAN”… Kaçınılmaz olarak… Sertleşen iktidar, bireysel tasarrufların kullanımının sınırlandırılmasına kadar varabilecek önlemler alabilir mi dersiniz? Herkesin malumu olduğu üzere “Hissedilen Enflasyon” üç haneli rakamlara ulaşmış durumdadır. Aynı tablo resmi enflasyona da yansıyacaktır. TL’nin değerindeki kaybın da doğal olarak  üç haneli olması muhtemeldir. Kur Korumalı Mevduatta bekleyen bugünkü kurdan yaklaşık 124 milyar doları da yabancı para mevduattan saydığımızda, TL’nin toplam tasarruflar içindeki payı %32’dir. Bu durum ülkenin ulusal parasına güvenin ne kadar düşük olduğunu gösterir. Dolayısıyla hükümete güvenin de. Ama buna rağmen yine de ekonomiyi bu hükümetin düzeltebileceğini ummaktadır.

Sonuç olarak, mevcut Ortodoks politikalardan epistemolojik bir kopuşla heterodoks politikalara yönelen Türkiye Cumhuriyeti Ekonomisini daha da fakirleştirecek bir süreç bizi bekliyor. Turizmden beklenen gelir de yaz dönemi boyunca TCMB’nın döviz satışı yapmasına mani olamadıysa sonbahar ayları ile dış ticaret açığının ve cari açığın büyümeye devam etmesi ile birlikte yeniden bir döviz kuru kaynaklı olmak kaydıyla ama bu kez  “Ödemeler Dengesi Krizi” yaşanması riskini de oldukça yükselmiş görünmektedir.

Sonu moratoryuma kadar varabilecek gelişmelere hazırlıklı olmak lazım olduğu açıktır.

Türkiye Moratoryum İlan Eder Mi?

Moratoryum demişken, iç ve dış borçlarını ödeyemeyen ülkelerin düştüğü durumu kastediyoruz elbette. Genellikle CDS (Credit Default Swap) Risk Primi 300 Baz puanın üzerinde seyreden ülkelerin moratoryum ilan etmeleri daha olası kabul edilmektedir. Türkiye’nin de uzun zamandır 400 baz puanın üzerinde seyreden CDS’lerinin ülkeyi moratoryumun eşiğine getirdiği aşikardır. Seçimden önce bir ara 700 baz puana kadar çıktığını da hatırlatalım. Peki Türkiye bir borç ödeyememe durumu ile karşılaşır mı? İç borçlarla ilgili bir risk için şimdilik bir öngörüde bulunmak için erken olsa da, dış borçların ödenmesi konusunda aynı şeyi söylemek pek mümkün görünmemektedir. Kısa Vadede 200 milyar dolar, toplamda da 450 milyar doların üzerinde dış borcu olan ülkemizin olası bir ödemeler dengesi krizinin ardından borç ödeyememe krizine girmesi de kaçınılmaz olabilir. Üstelik yakın zamanda Botaş’ın Rusya’ya  yapması gereken 20 milyar dolar civarındaki doğalgaz borcunun, seçim döneminde ötelenmiş olmasını da göz ardı etmemek lazım gelir. Durum o kadar iç karartıcı cinstendir.

Erden Armağan ER– Ekonomist, 21.08.2023

Okumaya devam et

FARK YARATANLAR

FARK YARATANLAR

KATEGORİ

ALTIN – DÖVİZ

Altın Fiyatları

BORSA

KRIPTO PARA PİYASASI

TANITIM

FACEBOOK

Popüler

www bankavitrini com © "BANKA VİTRİNİ Portal"da yayımlanan, BANKA VİTRİNİ'nde yer alan yazar ve çevirmenlerine ait herhangi bir yazı, çeviri, makale ve haber izin alınmadan basılı olarak ya da internet ortamında kullanılamaz, çoğaltılamaz, yayınlanamaz. İzinsiz kullananlar hakkında hukuki yollara başvurulacaktır. "BANKA VİTRİNİ Portal"da yayımlanan tüm özgün yazıların içeriğinden yazarları sorumludur. www.bankavitrini.com'da yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Yer alan yazılarda herhangi bir yatırım aracı; Hisse Senedi, kripto para biriminin veya dijital varlığın alım veya satımını önermiyor. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Lütfen transferlerinizin ve işlemlerinizin kendi sorumluluğunuzda olduğunu ve uğrayabileceğiniz herhangi bir kaybın sizin sorumluluğunuzda olduğunu unutmayın. © www.bankavitrini.com Copyright © 2020 -UŞAK- Tüm hakları saklıdır. Özgün haber ve makaleler 5846 Sayılı Fikir ve Sanat Eserleri Kanunu korumasındadır.